中博策略美债收益率反弹削弱避险吸引力，银价震荡回落

　　汇通财经APP讯——现货白银（XAG/USD）周四欧洲交易时段明显回落，价格跌至75.20附近。此前银价一度尝试向上突破76.60阻力区域，但未能延续反弹走势，随后市场抛压重新增强。本轮银价回落的核心因素，主要来自美国国债收益率重新走高。美国10年期国债收益率周四回升至4.6%附近，较前一交易日明显反弹。

　　虽然收益率已经较周二创下的4.69%多年高位有所回落，但整体仍维持在较高水平，对贵金属市场形成持续压制。高利率环境正在削弱白银等无息资产的市场吸引力。由于白银本身不产生固定收益，当美国国债收益率上升时，投资者通常更倾向于配置收益率更高的美元资产。

　　此前，美国总统特朗普表示，美国与伊朗之间的谈判已经进入“最后阶段”，市场因此一度降低了对中东能源供应中断的担忧。在相关消息推动下，国际油价周三出现明显回调，美国国债收益率也随之短暂降温。

　　不过，市场对于中东局势的担忧并未彻底消失。霍尔木兹海峡运输风险仍然存在，全球能源供应前景依旧充满不确定性。由于能源价格上涨可能推升美国通胀，美联储未来政策路径也因此变得更加鹰派。

　　根据CME FedWatch工具显示，目前市场预计美联储年内至少加息一次的概率约为51%。而在中东战争爆发前，市场原本普遍预期美联储年内将进行两次降息。市场对于“长期高利率”的押注明显升温，这也是近期美元与美债收益率维持强势的重要原因。

　　从宏观逻辑来看，当前白银市场正在面临“双重压力”：一方面，美债收益率高企持续压制贵金属；另一方面，美元整体维持强势，也削弱了白银价格表现。不过，白银市场并非完全缺乏支撑。由于全球地缘风险仍未解除，加之白银兼具工业与避险双重属性，部分资金依然维持对白银中长期需求的乐观预期。

　　尤其是在新能源、光伏以及电子产业需求增长背景下，白银长期工业需求仍具韧性。但从短期资金流向来看，当前市场明显更加关注美联储政策与美国收益率变化。

　　从技术走势来看，银价当前已经进入阶段性调整结构。日线图显示，价格目前运行于20日指数移动均线（EMA）77.84下方，同时跌破此前上升三角形形态的上升趋势线支撑。原本的趋势支撑区域目前已经转变为新的技术阻力位，位于78.31附近。上升三角形结构被跌破，意味着白银短线已进入修正阶段（加粗显示）。同时，RSI指标目前位于46附近，处于中性偏弱区域，显示市场仍存在下行压力，但尚未进入极端超卖状态。

　　从阻力结构来看，上方第一阻力位位于20日EMA所在的77.84区域。如果后续价格能够重新站稳该位置，则有望缓解短期下跌压力。更强阻力则位于5月15日高点83.88附近。下方方面，70美元整数关口成为当前最关键支撑区域。如果银价后续持续无法重返上升三角形趋势线上方，则可能进一步下探70美元。一旦跌破70美元，则市场可能进一步测试3月26日低点66.71附近。

　　从4小时图来看，银价短线仍维持偏空结构。MACD指标位于零轴下方运行，显示空头动能依然占优；RSI指标持续运行于50下方，表明市场情绪偏谨慎。此外，短周期均线系统已经形成空头排列，显示短线趋势仍偏向下行。不过，由于当前市场波动率较高，如果美债收益率重新回落，或中东局势突然升级，则白银可能再次出现快速反弹。

　　编辑总结

　　当前白银市场正受到美债收益率与美联储鹰派预期的持续压制。随着市场重新押注美国高利率环境可能长期维持，贵金属整体承压明显增加。从技术结构来看，银价跌破关键趋势支撑后，短线已经进入修正阶段。未来市场重点关注78美元区域能否重新收复，以及70美元关键支撑是否能够守住。不过，中东局势、全球能源风险以及工业需求仍对白银形成中长期支撑。因此，当前白银走势更像是高位调整，而非长期趋势彻底反转。整体而言，未来白银价格仍将高度依赖美元走势、美债收益率变化以及全球避险情绪变化。